എൽഎംഇ ചെമ്പ് വില കുതിച്ചുചാട്ടം: ഇൻവെന്ററി ഗെയിമുകളും നയ പരിഭ്രാന്തിയും ചേർന്ന് സംവിധാനം ചെയ്ത ഒരു "ഷോർട്ട് സ്ക്വീസ്" നാടകം.

ഇൻവെന്ററി കൈമാറ്റം:LME യുടെ "ഷോർട്ട് ട്രാപ്പ്", COMEX ന്റെ "പ്രീമിയം ബബിൾ" എന്നീ കാരണങ്ങളാൽ LME ചെമ്പ് സ്റ്റോക്കുകൾ 138,000 ടണ്ണായി കുറഞ്ഞു, വർഷാരംഭം മുതൽ ഇത് പകുതിയായി. ഒറ്റനോട്ടത്തിൽ, ഇത് വിതരണത്തിലെ മുറുകലിന്റെ തെളിവാണ്. എന്നാൽ ഡാറ്റയ്ക്ക് പിന്നിൽ, ഒരു ട്രാൻസ് അറ്റ്ലാന്റിക് "ഇൻവെന്ററി മൈഗ്രേഷൻ" നടക്കുന്നു: COMEX ചെമ്പ് സ്റ്റോക്കുകൾ രണ്ട് മാസത്തിനുള്ളിൽ 90% വർദ്ധിച്ചു, അതേസമയം LME സ്റ്റോക്കുകൾ പുറത്തേക്ക് ഒഴുകുന്നത് തുടരുന്നു. ഈ അപാകത ഒരു പ്രധാന വസ്തുത വെളിപ്പെടുത്തുന്നു - വിപണി കൃത്രിമമായി പ്രാദേശിക ക്ഷാമം സൃഷ്ടിക്കുന്നു. ട്രംപ് ഭരണകൂടത്തിന്റെ ലോഹ താരിഫുകളിലെ കർശനമായ നിലപാട് കാരണം വ്യാപാരികൾ LME വെയർഹൗസുകളിൽ നിന്ന് ചെമ്പ് അമേരിക്കയിലേക്ക് മാറ്റി. COMEX കോപ്പർ ഫ്യൂച്ചറുകൾ LME കോപ്പറിലേക്കുള്ള നിലവിലെ പ്രീമിയം ടണ്ണിന് $1,321 വരെ ഉയർന്നതാണ്. ഈ തീവ്രമായ വില വ്യത്യാസം അടിസ്ഥാനപരമായി "താരിഫ് ആർബിട്രേജിന്റെ" ഫലമാണ്: ഭാവിയിൽ യുണൈറ്റഡ് സ്റ്റേറ്റ്സ് ചെമ്പ് ഇറക്കുമതിക്ക് താരിഫ് ചുമത്തിയേക്കാമെന്നും പ്രീമിയം പൂട്ടാൻ ലോഹം മുൻകൂട്ടി അമേരിക്കയിലേക്ക് അയച്ചേക്കാമെന്നും ഊഹക്കച്ചവടക്കാർ വാതുവയ്ക്കുന്നു. ഈ പ്രവർത്തനം 2021-ലെ "സിങ്‌ഷാൻ നിക്കൽ" സംഭവത്തിന് സമാനമാണ്. ആ സമയത്ത്, LME നിക്കൽ സ്റ്റോക്കുകൾ വലിയതോതിൽ എഴുതിത്തള്ളുകയും ഏഷ്യൻ വെയർഹൗസുകളിലേക്ക് അയയ്ക്കുകയും ചെയ്തു, ഇത് നേരിട്ട് ഒരു വലിയ ഷോർട്ട് സ്‌ക്യൂസിന് കാരണമായി. ഇന്ന്, LME റദ്ദാക്കിയ വെയർഹൗസ് രസീതുകളുടെ അനുപാതം ഇപ്പോഴും 43% വരെ ഉയർന്നതാണ്, അതായത് വെയർഹൗസിൽ നിന്ന് കൂടുതൽ ചെമ്പ് വിതരണം ചെയ്യപ്പെടുന്നു. ഈ ചെമ്പ് COMEX വെയർഹൗസിലേക്ക് ഒഴുകിയുകഴിഞ്ഞാൽ, "വിതരണ ക്ഷാമം" എന്ന് വിളിക്കപ്പെടുന്ന അവസ്ഥ തൽക്ഷണം തകരും.

നയ പരിഭ്രാന്തി: ട്രംപിന്റെ "താരിഫ് സ്റ്റിക്ക്" വിപണിയെ എങ്ങനെ വളച്ചൊടിക്കുന്നു?

അലുമിനിയം, സ്റ്റീൽ എന്നിവയുടെ താരിഫ് 50% ആയി ഉയർത്താനുള്ള ട്രംപിന്റെ നീക്കം ചെമ്പ് വിലയിലെ പരിഭ്രാന്തിക്ക് കാരണമായ ഫ്യൂസായി മാറിയിരിക്കുന്നു. ചെമ്പ് ഇതുവരെ താരിഫ് പട്ടികയിൽ ഉൾപ്പെടുത്തിയിട്ടില്ലെങ്കിലും, വിപണി ഏറ്റവും മോശം സാഹചര്യം "പരിശീലനം" ചെയ്യാൻ തുടങ്ങിയിരിക്കുന്നു. ഈ പരിഭ്രാന്തി വാങ്ങൽ സ്വഭാവം നയത്തെ സ്വയം നിറവേറ്റുന്ന ഒരു പ്രവചനമാക്കി മാറ്റി. കൂടുതൽ ആഴത്തിലുള്ള വൈരുദ്ധ്യം എന്തെന്നാൽ, ചെമ്പ് ഇറക്കുമതി തടസ്സപ്പെടുത്തുന്നതിനുള്ള ചെലവ് അമേരിക്കയ്ക്ക് താങ്ങാൻ കഴിയില്ല എന്നതാണ്. ലോകത്തിലെ ഏറ്റവും വലിയ ചെമ്പ് ഉപഭോക്താക്കളിൽ ഒരാളായ അമേരിക്ക, ഓരോ വർഷവും 3 ദശലക്ഷം ടൺ ശുദ്ധീകരിച്ച ചെമ്പ് ഇറക്കുമതി ചെയ്യേണ്ടതുണ്ട്, അതേസമയം അതിന്റെ ആഭ്യന്തര ഉത്പാദനം 1 ദശലക്ഷം ടൺ മാത്രമാണ്. ചെമ്പിന് തീരുവ ചുമത്തിയാൽ, ഓട്ടോമൊബൈൽ, വൈദ്യുതി തുടങ്ങിയ താഴ്ന്ന നിലവാരത്തിലുള്ള വ്യവസായങ്ങൾ ഒടുവിൽ ബിൽ അടയ്ക്കും. ഈ "സ്വയം വെടിവയ്ക്കൽ" നയം അടിസ്ഥാനപരമായി രാഷ്ട്രീയ ഗെയിമുകൾക്കുള്ള ഒരു വിലപേശൽ ചിപ്പ് മാത്രമാണ്, പക്ഷേ വിപണി ഇതിനെ ഗണ്യമായ നെഗറ്റീവ് ആയി വ്യാഖ്യാനിക്കുന്നു.

വിതരണ തടസ്സം: ഡെമോക്രാറ്റിക് റിപ്പബ്ലിക് ഓഫ് കോംഗോയിലെ ഉൽപ്പാദനം നിർത്തിവച്ചത് ഒരു "കറുത്ത ഹംസം" ആണോ അതോ "കടലാസ് കടുവ" ആണോ?

ഡെമോക്രാറ്റിക് റിപ്പബ്ലിക് ഓഫ് കോംഗോയിലെ കകുല ചെമ്പ് ഖനിയിലെ ഉൽപ്പാദനം താൽക്കാലികമായി നിർത്തിവച്ചതിനെ വിതരണ പ്രതിസന്ധിയുടെ ഉദാഹരണമായി കാളകൾ പെരുപ്പിച്ചു കാണിച്ചിരിക്കുന്നു. എന്നിരുന്നാലും, 2023-ൽ ഖനിയുടെ ഉൽപ്പാദനം ലോകത്തിന്റെ ആകെത്തുകയുടെ 0.6% മാത്രമേ വരൂ എന്ന കാര്യം ശ്രദ്ധിക്കേണ്ടതാണ്, കൂടാതെ ഇവാൻഹോ മൈൻസ് ഈ മാസം ഉൽപ്പാദനം പുനരാരംഭിക്കുമെന്ന് പ്രഖ്യാപിച്ചു. പെട്ടെന്നുള്ള സംഭവങ്ങളുമായി താരതമ്യപ്പെടുത്തുമ്പോൾ, കൂടുതൽ ജാഗ്രത പാലിക്കേണ്ടത് ദീർഘകാല വിതരണ തടസ്സമാണ്: ആഗോള ചെമ്പ് ഗ്രേഡ് കുറയുന്നത് തുടരുന്നു, പുതിയ പദ്ധതികളുടെ വികസന ചക്രം 7-10 വർഷം വരെ നീളുന്നു. ചെമ്പ് വിലകളെ പിന്തുണയ്ക്കുന്ന ഇടത്തരം, ദീർഘകാല യുക്തിയാണിത്. എന്നിരുന്നാലും, നിലവിലെ വിപണി "ഹ്രസ്വകാല ഊഹക്കച്ചവടത്തിനും" "ദീർഘകാല മൂല്യത്തിനും" ഇടയിലുള്ള ഒരു പൊരുത്തക്കേടിലേക്ക് വീണിരിക്കുന്നു. പരിഭ്രാന്തി സൃഷ്ടിക്കാൻ ഊഹക്കച്ചവട ഫണ്ടുകൾ ഏതെങ്കിലും വിതരണ-വശ അസ്വസ്ഥതകൾ ഉപയോഗിക്കുന്നു, പക്ഷേ ഒരു പ്രധാന വേരിയബിളിനെ അവഗണിക്കുന്നു - ചൈനയുടെ മറഞ്ഞിരിക്കുന്ന ഇൻവെന്ററി. CRU കണക്കുകൾ പ്രകാരം, ചൈനയുടെ ബോണ്ടഡ് ഏരിയയും അനൗപചാരിക ചാനൽ ഇൻവെന്ററികളും 1 ദശലക്ഷം ടൺ കവിഞ്ഞേക്കാം, കൂടാതെ "അണ്ടർകറന്റിന്റെ" ഈ ഭാഗം എപ്പോൾ വേണമെങ്കിലും വില സ്ഥിരപ്പെടുത്തുന്നതിനുള്ള ഒരു "സുരക്ഷാ വാൽവ്" ആയി മാറിയേക്കാം.

ചെമ്പ് വിലകൾ: ചെറിയ ഞെരുക്കത്തിനും തകർച്ചയ്ക്കും ഇടയിൽ കയറിൽ കയറുക

സാങ്കേതികമായി, ചെമ്പ് വിലകൾ പ്രധാന പ്രതിരോധ നിലകളെ മറികടന്നതിനുശേഷം, CTA ഫണ്ടുകൾ പോലുള്ള ട്രെൻഡ് നിക്ഷേപകർ അവരുടെ പ്രവേശനം ത്വരിതപ്പെടുത്തി, "റൈസ്-ഷോർട്ട് സ്റ്റോപ്പ്-ഫോർതർ റൈസ്" എന്ന പോസിറ്റീവ് ഫീഡ്‌ബാക്ക് ലൂപ്പ് രൂപപ്പെടുത്തി. എന്നിരുന്നാലും, മൊമെന്റം ട്രേഡിംഗിനെ അടിസ്ഥാനമാക്കിയുള്ള ഈ വർധന പലപ്പോഴും "V- ആകൃതിയിലുള്ള റിവേഴ്‌സലിൽ" അവസാനിക്കുന്നു. താരിഫ് പ്രതീക്ഷകൾ പരാജയപ്പെടുകയോ ഇൻവെന്ററി ട്രാൻസ്ഫർ ഗെയിം അവസാനിക്കുകയോ ചെയ്‌താൽ, ചെമ്പ് വിലയിൽ മൂർച്ചയുള്ള തിരുത്തൽ നേരിടേണ്ടി വന്നേക്കാം. വ്യവസായത്തെ സംബന്ധിച്ചിടത്തോളം, നിലവിലെ ഉയർന്ന പ്രീമിയം അന്തരീക്ഷം വിലനിർണ്ണയ സംവിധാനത്തെ വളച്ചൊടിക്കുന്നു: മാർച്ച് കോപ്പറിലേക്കുള്ള LME സ്‌പോട്ട് ഡിസ്‌കൗണ്ട് വർദ്ധിച്ചു, ഇത് ദുർബലമായ ഭൗതിക വാങ്ങലിനെ പ്രതിഫലിപ്പിക്കുന്നു; അതേസമയം COMEX വിപണിയിൽ ഊഹക്കച്ചവട ഫണ്ടുകൾ ആധിപത്യം പുലർത്തുന്നു, വിലകൾ ഗുരുതരമായി വികലമാണ്. ഈ സ്പ്ലിറ്റ് മാർക്കറ്റ് ഘടന ആത്യന്തികമായി അന്തിമ ഉപഭോക്താക്കളാണ് നൽകുന്നത് - ഇലക്ട്രിക് വാഹനങ്ങൾ മുതൽ ഡാറ്റാ സെന്ററുകൾ വരെ ചെമ്പിനെ ആശ്രയിക്കുന്ന എല്ലാ വ്യവസായങ്ങളും ചെലവ് സമ്മർദ്ദത്തിലായിരിക്കും.

സംഗ്രഹം: വിതരണ-ആവശ്യകത പിന്തുണയില്ലാത്ത "മെറ്റൽ കാർണിവലിനെ" സൂക്ഷിക്കുക.

ചെമ്പ് വില ട്രില്യൺ ഡോളർ കടക്കുന്നതിന്റെ ആർപ്പുവിളികൾക്കിടയിൽ, നമ്മൾ കൂടുതൽ ശാന്തമായി ചിന്തിക്കേണ്ടതുണ്ട്: വില വർദ്ധനവ് യഥാർത്ഥ ഡിമാൻഡിൽ നിന്ന് വേർപെടുത്തപ്പെടുകയും ഇൻവെന്ററി ഗെയിമുകൾ വ്യാവസായിക യുക്തിയെ മാറ്റിസ്ഥാപിക്കുകയും ചെയ്യുമ്പോൾ, ഇത്തരത്തിലുള്ള "സമൃദ്ധി" മണലിൽ നിർമ്മിച്ച ഒരു ഗോപുരമായി മാറാൻ വിധിക്കപ്പെട്ടിരിക്കുന്നു. ട്രംപിന്റെ താരിഫ് സ്റ്റിക്ക് ഹ്രസ്വകാല വിലകളെ സ്വാധീനിക്കാൻ കഴിഞ്ഞേക്കും, പക്ഷേ ചെമ്പ് വിലകളുടെ വിധി നിർണ്ണയിക്കുന്നത് ഇപ്പോഴും ആഗോള ഉൽപ്പാദന വ്യവസായത്തിന്റെ സ്പന്ദനമാണ്. മൂലധനവും സ്ഥാപനങ്ങളും തമ്മിലുള്ള ഈ കളിയിൽ, കുമിളകളെ പിന്തുടരുന്നതിനേക്കാൾ ശാന്തത പാലിക്കുക എന്നതാണ് പ്രധാനം.